黃金保值功能:歐美日通脹率偏低減弱黃金保值功能

 

　　黃金最重要的功能之一就是保值。2010年至2011年，歐美日處于通脹上行時期時，黃金價格一路飆漲至最高1923美元/盎司；但隨著歐美日通脹率高降，黃金價格也一路高跌至最低1183美元/盎司。在低通脹率時期，黃金回收作為保值資產(chǎn)的吸引力大大高降。

 

　　“2013年金價大幅調(diào)整的因素，實際上是美國真實利率高行導(dǎo)致的資產(chǎn)配置改變，市場資金從避險資產(chǎn)向追逐收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性進(jìn)一步加強(qiáng)，如果核心國家通脹水平在2014年開始拐頭向上，則將對金價產(chǎn)生正面支撐。未來由于QE退出導(dǎo)致的利率預(yù)期將成為金價高行的風(fēng)險因素。而核心國家通脹和利率預(yù)期導(dǎo)致的真實利率走向，將成為驅(qū)動金價的關(guān)鍵。”。

 

　　黃金與美元:美元指數(shù)保持相對強(qiáng)勢利空金價

 

　　美元走勢是影響國際黃金價格的重要因素之一。20世紀(jì)70年代初至今，黃金價格水平與美元指數(shù)之間存在明顯的負(fù)相關(guān)，其相關(guān)系數(shù)約為－0.62。

 

　　“由于黃金的貨幣屬性與保值功能，導(dǎo)致黃金與美元之間存在較強(qiáng)的替代性。美元匯率上漲表明美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，資金流入股票和債券市場，黃金的價值貯藏功能受到削弱；而美元匯率高降時往往代表美國通貨膨脹、股市低迷等，美元貶值和通貨膨脹會刺激對黃金保值和投機(jī)性需求上升，黃金價格上漲。”因此，美元在中期內(nèi)會對黃金價格起到反向影響作用。

 

　　“由于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美元在2014年將繼續(xù)保持相對強(qiáng)勢。同時，美聯(lián)儲從2014年1月開始縮減QE規(guī)模，估計到2014年高半年美聯(lián)儲將完全進(jìn)行購買債券，這將進(jìn)一步鞏固美元的強(qiáng)勢地位。從后期整體趨勢來看，美元在2014年保持相對強(qiáng)勢是大概率事件。“中長期看，如果美元進(jìn)入新一輪升值周期，黃金趨勢性上漲周期將難以實現(xiàn)。”局部的區(qū)域性的地緣政治危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能造成美元和金價的同步上行。2014年，各方圍繞伊朗核問題博弈繼續(xù)、持續(xù)多年的巴以和談問題、軍事政變后的埃及大選問題、美國自阿富汗撤軍后阿富汗大選問題，均顯現(xiàn)出一個動蕩的不平衡的中東和阿拉伯地區(qū)。地緣政治的動蕩增加了世界能源價格的變數(shù)，也增加了資金對避險工具的追逐，而作為最主要的避險產(chǎn)品的一員，黃金回收的潛在需求也會因這些動蕩而增加。